2019年12月 
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 股票市場方面
    12月市場繼續保持強勢上行狀態,周期藍籌、半導體、傳媒、新能源車產業鏈等行業走勢領先,銀行和消費電子等走勢較弱。12月經濟有短期企穩態勢,市場的信心繼續保持飽滿。
    預計國內經濟增速將維持平穩,貨幣政策可能維持相對寬松,市場流動性將繼續寬裕。同時,經濟越發健康,競爭力越來越強,經濟及股市都有望呈健康向上的態勢。
 債券市場方面
    12月央行公開市場投放7265億,資金面總體呈現寬松狀態。盡管基本面有企穩跡象,通脹上行,中美達成一階段協議等諸多利空因素,但需求仍強勁。配置資金有提前到年底釋放的跡象,債市的上漲較為超預期。12月中債總全價指數上漲0.66%,中債金融債總全價指數漲0.67%,中債國債總全價指數上漲0.64%,中債信用債總全價指數上漲0.14%。
    從2020年上半年的基本面來看,一是一季度,專項地方債的額度1萬億,比去年提前下發的額度有顯著的提高,配合貨幣政策偏松,一季度融資數據可能會表現強勁,政府提前儲備項目,導致明年基建發力的時間點提前;二是工業品的價有走高的壓力,11月PPI幾乎處于階段性低點,后期PPI上行,結合經濟企穩的預期短期很難證偽,對債市形成制約。
 貨幣市場方面
    12月經濟數據喜憂互現,CPI繼續創出新高,而貿易戰的不確定性逐漸消除;貨幣政策一以貫之維持穩定,并在公開市場操作中早早的投放大量跨年資金以穩定市場跨年的情緒。供需角度,配置盤力量相當強大,下旬總理及國務院對于降準的表態更是點燃了買方情緒。整體收益率曲線呈陡峭化趨勢,長端整體變動不大,但7年以內尤其是短端大幅下行,平穩跨年。
    目前貨幣政策穩定,松緊適度,年關一過短端利率料會回到年前低水平,但資金成本依舊會制約其進一步的下行;另一方面,降準箭在弦上,扶持實體經濟,降低企業融資成本的政策導向也決定了利率大幅上行可能性不大。1月地方債發行、春節提前的取現需求、繳稅大月等因素可能會給市場帶來小幅波動,料會有結構性機會。
 海外市場方面
    恒生指數12月份上漲7.0%,臺灣市場上漲5.6%。
    考慮到悲觀情緒已在估值中充分體現,我們認為接下來市場有望逐步企穩回升。香港市場估值仍并不昂貴,依然低于A股和全球其它主要市場,中長期仍有一定空間。此外,宏觀經濟是否能企穩回升,也是較為關鍵的一點。
 近期業績表現



數據來源:Morningstar晨星數據截至2019年12月31日
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